Но что может по живости, прелести и очарованию сравниться с водой.
Что - подлежащее, выраженное вопросительным местоимением.
Может сравниться - составное глагольное сказуемое с вспомогательным глаголом может и инфинитивом в основной части.
Может сравниться по чему? По живости, прелести и очарованию - однородные косвенные дополнения, выраженные существительным с предлогом по.
С водой - косвенное дополнение, выраженное существительным с предлогом.
Характеристика предложения: по цели высказывания - повествовательное, невосклицательное, простое, двусоставное, личное, распространенное, полное, осложнено однородными дополнениями.